El Calculo de la Tasa de Costo de Capital y el Modelo CAPM - Parte I

Muchas veces las empresas ingresan a ejecutar proyectos de inversion, con una determinada tasa de rendimiento por el mismo (TIR), muchas veces esta tasa no es el unico indicador del mismo, puesto que esta observa el rendimiento de la inversion, pero mucho mas antes a realizar este proceso se debe contemplar el si esta tasa de interes de retorno compensa el costo de oportunidad de dicha inversion.

El Costo de Capital representa la tasa de retorno exigida a la inversion realizada en un proyecto, para compensar el costo de oportunidad de los recursos propios destinados a ella, en otras palabras, la tasa de costo de capital debe ser igual a la rentabilidad esperada de un activo financiero de riesgo comparable, puesto que un accionista estara dispuesto a invertir en el proyecto si su rentabilidad esperada es mas alta, en igualdad a sus condiciones de riesgo, tal comparacion podria darse en comprara dicha inversion y una inversion hecha en acciones.

La rentabilidad esperada de la empresa se podria medir mediante el Modelo para la Valoracion de Activos de Capital (CAPM), la cual señala que la tasa exigida de rentabilidad es igual a la tasa libre de riesgo mas una prima por riesgo.

RE=RL + B(RM-RL) + RP

Donde:

RE: Rendimiento esperado por la empresa

RL: Rendimiento Libre de Riesgo

B= Beta del Mercado (cuanto mas se acerca a 1 es mas riesgoso)

RM=Riesgo del Mercado

RP= Riesgo Pais expresado en Terminos Porcentuales.

La inclusion del Riesgo Pais en terminos porcentuales se da porque cuando no existe en el pais un calculo de betas por cada sector se tomara como factores betas las que se muestran en la pagina de Betas Damodaran, los cuales expondrian el riesgo del sector en empresas de Estados Unidos, entonces esto sumado a la tasa porcentual de Riesgo Pais, daran como resultado un coeficiente mas real de cualquier empresa.

Ejemplo:

Suponiendo que una empresa Colombiana se financia con capital propio; que el coeficiente beta de los proyectos nuevos es 1,19 e igual al capital de la empresa; que la tasa libre de riesgo es de 7% , que la prima por riesgo del mercado es del 9% y el riesgo pais es del 1% cual seria la tasa de descuento de los nuevos proyectos.

Reemplazando la Formula:

RE=RL + B(RM-RL) + RP

Re= 7% + 1.19(9% - 7%) + 1%

Re= 10.38%

David Lynch Guillen

dlynchg@lga.com.pe